美团的王兴、今日头条的张一鸣、去哪儿的庄辰超、UC的俞永福……这些履历亮眼的创业者，如今都成了一家名为源码资本的天使投资机构的有限合伙人（LP）。“我也是在不断尝试和失败中，看清哪些想法有价值，哪些想法行不通。”源码资本创始人曹毅说。这句话听起来很像一个创业者。

曹毅2014年5月辞去红杉资本副总裁一职，创办源码资本，首轮融资迅速募集1亿美元，随后几个月，这家年轻的投资公司已经投资了十多家创业公司。

这家试图建立创业文化的投资机构，确实有一些和传统创投机构不一样的做法。“作为创业者本身，这样的LP有实战经验，可以像学长学姐一样给新创业者提供切实的帮助。”曹毅说。

他并不是唯一一个离开传统投资机构，自己创办投资机构践行理念的投资人。在他之前，IDG中国的张震、高翔、岳斌离开创办了高榕资本；戈壁资本的童伟良离开创办了梧桐树资本；华兴资本的黄胜利离开创办了游戏众筹平台魔点网，另一位华兴投资人周子敬创办了以太资本。

但在本已看似沸腾的早期投资世界中，这只是又增加了一些值得注意的消息。

事实上，短短几年间，大量个人天使和机构天使迅速涌入该领域。这些投资人既有经纬、IDG等传统机构，也有徐小平、雷军等已经拥有自己个人品牌的超级天使；百度、腾讯、阿里等大公司也在积极参与早期投资；同时，大量个人天使也正在涌现。

曹毅和张震等发起设立新基金的投资者只是加入这一阵营的最新一波。

清科研究中心数据显示，2013年共募集30支天使投资基金，而2012年和2011年分别为22支和13支，预计2014年募集的天使投资基金数量将更高。

这种情况与硅谷的情况有些相似：个人天使、机构天使和传统VC对优秀创业者的竞争日趋激烈，同时他们也需要创新才能保持竞争力。

硅谷的天使投资已经有几十年的历史了，而中国的天使投资，根据清科的数据，从2011年才开始，到现在才三年左右，所以几乎所有人都在快速探索和学习。

“2010年以前，互联网行业还是一个小行业，有产品、有用户的公司才能获得融资，相当于现在的B轮。”2004年入行、一直从事早期投资的曹毅说。

即使在2010年，也很少有人知道天使投资。

“还记得我们去武汉东湖新技术开发区招生的时候，大部分创业者都以为我们是来接项目、赚钱的，要么避而远之，要么直接问培训费多少，根本没人相信我们是免费培训，以后还会投资。”联想之星执行董事王明耀说。联想之星成立于2008年底，是联想控股旗下项目，最初只是为中科院博士培养“高科技产业化”的“特训班”，2010年起为创业者提供启动资金，成为一家天使投资机构。

这一年，成立于硅谷山景城的孵化器500迅速招募到首期12名学员；另一家孵化器YC训练营（Y）成立5年，孵化了包括、在内的一批明星公司。

“这跟发展阶段有关”，王明耀说，“2005年以前，技术还没准备好，网民还没培养起来，电脑性能、带宽也不够，所以都是门户网站、搜索引擎等点点滴滴的发展。2005年到2010年，基础设施建设起来了，有支付方式，有手机上网功能，所以连线的机会开始增多。”

2010年以后，不仅互联网用户在快速普及，移动互联网用户也以更快的速度普及。根据中国互联网络信息中心的数据，2011年，中国互联网用户超过5亿；而到了2013年，中国微博用户规模已达3.09亿，超过2.42亿人有过网络购物经历。对于创业者来说，他们面对的是一个还在不断增长的庞大用户规模。

从技术方面来看，无论是带宽、云技术，还是越来越多的为开发者提供的开发工具和服务，创业者的创业门槛正在降低。

比如，如果要开发一款手机应用程序，创业者可以将其存储并托管在云服务上，并使用简单易用的数据分析工具；而免费使用加付费升级的商业模式，也让创业者在产品规模未做大之前，可以免费使用很多工具（相关报道请参阅《第一财经周刊》2013年第17期《让创业变简单》）。

美国资本市场对科技公司的追捧，显然让中国创业公司颇为看好。2010年赴美上市的中国公司包括当当网、优酷网、学大教育、搜房网等。其中优酷网融资2.33亿美元，上市当天涨幅达167.97%。

这些都使得投资机构开始追逐互联网、移动互联网领域的企业，互联网企业的成长速度快于传统企业，迫使投资机构必须更早入手，才能获得更优惠的价格。

“传统行业发展周期长，而科技行业发展速度快得多，这就决定了投资者需要走到前台，动作要快，否则很容易错失良机。”北极光创投合伙人杨瑞荣说。

从2010年开始，IDG开始大规模对创业公司进行天使轮投资，随后经纬创投等机构投资者也大举招募投资经理，红杉资本虽然本身没有涉足这一领域，但曾作为真格基金的LP对天使轮企业进行投资。

据清科研究中心数据显示，2008年，全年天使投资仅有25起；而2013年，全年天使投资数量已达169起。

此外，随着富人越来越多，大量个人进入天使投资。据招商银行和贝恩公司联合发布的《2011中国私人财富报告》数据显示，中国高净值人群规模逐年扩大，2010年该群体数量达到50万人，较2009年增加9万人，年增长率达22%，到2012年，这一数字达到70万人。

2011年以后，超级天使筹集了更多资金，并成立了专注于早期投资的基金，例如徐小平和王强领导的真格基金。

几乎每个进入这个行业的人都要快速学习和成长。

有一段时间，你会看到网上有很多文章用硅谷的做法来证明为什么天使投资人不应该拿那么多股份，或者为什么不应该过多地干预创业公司。很多 Y 或由 创始人 Marc 创立的 的书籍被翻译成英文。一些机构还给每个人发了一本《精益创业》，让大多数没有创业经验的投资经理了解创业到底是什么。

仅仅两年后，也就是 2013 年，这个领域的形势就大不相同了。你甚至可以说，这个领域发生的事情更像硅谷发生的事情。

马克·安德森2010年在华尔街日报上发表的“软件正在吞噬世界”的预言，已经在美国和中国成为现实，互联网和移动互联网开始渗透到越来越多的传统行业，如医疗、教育、金融等。

“如今的创业公司就像是一次物种大爆炸。”曹毅这样描述。《经济学人》将硅谷创业公司的多样性以及将给各行各业带来的变化比作“创业寒武纪”。

这背后是创业门槛的不断降低，越来越便宜的云服务和更加人性化的开发工具让创业者能够以更低的成本、更快的速度开发产品。

与此同时，一些创业者开始获得回报，他们中的一些人因为公司上市而获得了财富；而一些新现象则造就了更多实现财务自由的创业者——腾讯等大公司改变了模仿策略，开始收购小公司。这些获得回报的创业者和公司高管在实现财务自由之后，仍然愿意以天使投资人的身份继续参与这个行业。在硅谷，创业者和公司高管是天使投资人的主要来源。

此时，成立投资和基金的门槛也在降低。“即便是5到10年前，想要募集一只美元基金还是比较困难的，需要有中美两国的资源和相关经验；但现在成立VC的门槛也降低了，只要你在中国有七八年的行业经验，成立一只基金不成问题。”一位不愿透露姓名的投资经理告诉《第一财经周刊》。

这无疑为曹毅等人提供了离开原有大平台、创办自己的小而快基金的绝佳天时地利。

“大平台也在尝试新的东西，但是新平台会更好，可以更快地进行探索和尝试。”曹毅说。

这个逻辑，和很多大公司技术人员放弃稳定工作，自主创业的逻辑很相似。

传统VC的内部架构和管理是否能跟上创业领域的变化，2013年首先在硅谷、随后在中国受到质疑。华星创投的黄胜利就曾公开指出，传统VC存在拿高管理费、不上进，更有创业精神的年轻人无法取得突破等问题。

和大多数创业公司一样，脱离大平台的投资者可以快速进行一些尝试。

“我们还没有想清楚自己的商业模式。”以太资本的周子敬在接受第一财经记者采访时表示，但他已经开始尝试，他开设了“以太学院”，每周末邀请行业内的创业者和投资人，为初次创业的创业者提供融资、商业方向等方面的指导。

这似乎正是创业者需要的，很多创业者在创业初期最头疼的就是如何联系投资人，如何跟投资人打交道。

“小企业是比较弱的一方，应该有更多的人在这方面提前给予一些指导或者建议，我们当时没有。”柔石科技CEO张学礼说。

现在这样的免费服务越来越多，除了以太坊学院，联想之星、创新工场、小饭桌创业课堂等都在为创业者提供这样的学习机会，对于心态开放、愿意投入这些活动的投资者来说，这是他们最早接触优秀创业者的途径。

相比大型机构，新基金和天使投资人也力求更快地做出判断和决策。源码创投平均在两周内做出决策，甚至尝试将决策时间进一步缩短，比如半周，但事实证明这并不现实。作为一家规模较小、灵活的基金，这种方法很快被尝试过，但很快被放弃。

一些机构试图将投资协议标准化，以减少创业者的困惑。天使基金真格基金宣布其投资协议已精简为一页纸，源码资本也声称其投资协议将在网站上提供下载，对每个创业者都一样。

“即使我们决定不投资，我们也会给出明确的答复，并解释原因。我觉得这些原因中的一些也能给创业者带来帮助。”

这种有解释的拒绝，确实是创业者需要的。“有些投资机构从联系我们到现在，一直没有回音，但我们很希望他们能给我们一些反馈，让我们了解为什么他们没有投我们，这样有助于我们改进。”峰势互动创始人刘喆说，该公司开发体感技术。其实，聪明的创业者也善于从失败中吸取教训。一些天使投资人已经开始意识到，无论投不投，都应该和这些创业者保持更好的关系，因为这些创业者很可能会迅速调整方向，从错误中吸取教训，然后做出成功的产品。

越来越多的创业者也青睐具有创业精神的投资人。

懒管家创始人应晓懿在众多投资机构中，选择了徐敏创立的泽厚资本。

让英晓毅印象深刻的是，在见到英晓毅团队之前，徐敏曾去到团结湖水都子，这里因为有北京妇产医院，所以也成了月嫂、家政人员的聚集地。徐敏和这些月嫂聊天，了解她们的工作情况和遇到的问题。

“一见面，我就觉得徐敏很理解我们。”应晓毅说。徐敏建议应晓毅把接待月嫂的店铺从居民楼的楼上搬到临街的楼下，装修得明亮通透。理由是作为女性的月嫂和家政人员，进入偏僻的居民楼可能会感到不自在。应晓毅当即采纳了徐敏的建议。

应晓仪也觉得徐敏和他的团队成员身上有种创业者的气质，让她觉得很亲近。有一天，徐敏和合伙人背着背包，拿着冰棍、地铁卡出现在懒人管家办公室门口，一副年轻的创业者的模样。

对于创业者来说，天使投资人也扮演着创业合伙人的角色，在遇到困难时需要向天使投资人请教团结湖 家政公司，获得天使投资人在策略、资金、人脉等资源方面的帮助。创业者也希望天使投资人能像自己一样，站在对公司长远更有利的角度去思考问题。

在硅谷，一个很明显的现象就是有连续创业背景的天使投资人，投资效果更好。他们更懂创业者需要什么，更能站在创业者的角度去思考问题，给予创业者最需要的东西。比如前面提到的创始人 Peter Thiel 创办的基金团结湖 家政公司，还有大名鼎鼎的 Paul 创办的 YC 孵化器。

源码资本和高榕资本引入大量成功创业者进入其LP团队，其实也是想让他们的行业经验和创业经历帮助到新的创业者。当互联网、移动互联网各个领域细分化的时候，这些成功创业者在某一领域的洞察和实践经验就变得更有价值。

“如果一个投资者之前只投过移动互联网项目，现在想开始投电商，他的理解和期待就会不一样。”曾创办暖岛的连续创业者、现任野糖网创始人的张岩说。

就连传统的投资机构也在尝试做出一些改变。

“从第一次接触经纬创投到拿到投资合同，只用了两周时间，我觉得他们效率很高。”刘喆说，他从2013年9月开始接触经纬创投，并很快拿到了投资。

而IDG则表现得十分积极，今年8月以“90后创业者见面会”为噱头召开发布会，宣布将加大对90后创业者的投资。这些90后创业者中，就有开发出火爆APP“联盟”的89后小伙子郭烈。

“投资人越来越多，投资形式也越来越多。所以大家都在努力提供越来越多的服务，更加贴近创业者。”IDG合伙人李锋说，“我们现在努力做的是打造创业文化，让投资人更像创业者。”

几年前传统投资机构会忽略的想法现在正受到这些机构的青睐，它们意识到此类应用在年轻人中拥有巨大的影响力。

郭烈举了一个例子，说他开发的一个表情是一条腿从楼上伸下来，上面长满了腿毛，他设计的角色抱住它的时候会把腿毛拔掉。“这是一个很龌龊的表情，但年轻人很喜欢。”郭烈说。

“只有年轻人才明白年轻人需要什么。”郭烈说。

“我们选人的时候，全部都是80后、90后”，曹毅提到源代码团队时说，这个成立不到几个月的团队，已经有10名成员。

几乎所有机构都强调的另一点是提供投后服务，这种做法最早由 发起，在硅谷非常流行。

“如果要说联想之星这几年学到了什么，那就是我们会更快速，提供更多的投后服务。”王明耀说，他也尽力表现出联想之星对创业者更加理解和友好。

可以预见，天使投资领域还会出现更多创新。众筹改变了硅谷大部分硬件创业公司的融资流程，而在中国，众筹平台大多才刚刚起步。反思传统投资机构弊端的黄胜利认为，自己创办的游戏众筹平台，可以让游戏创业者在融资的同时，快速测试用户反应。

这样的投融资平台让初创企业和投资者的信息变得透明，沟通也变得更快捷、更容易。

另一个引人注目的创新是功能。该功能允许任何投资者成为其平台上项目的主投人，担任普通合伙人（GP），为该投资进行管理和提供服务；而其他认可其能力的投资者可以跟进并担任有限合伙人（LP）。

风险投资界正在将这种做法引入中国，并称之为“动态基金”。徐敏认为，在这种模式下，“有能力、有知名度的投资者会从公司或机构中脱颖而出。在此之前，他们的才能都被锁定在公司或机构里。”

没人知道下一个才华被释放的人是否会像 Marc、Paul 或 Naval 那样为天使投资增添新元素。但无论如何，对创业者来说，这始终是一件好事。