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黑马智库，创业必看

文｜周嘉米

最近一段时间，关于“腾讯没有梦想”的讨论很多。 一方的主要观点是，腾讯的信息流和短视频产品已经失败，对用户时间的掠夺早已被今日头条隐隐超越。

腾讯和明日头条确实已经进入了短视频领域的正面战场。

5月8日，马化腾在同学圈里与张一鸣吵架，语气近乎不容置疑。 原本，张一鸣祝贺抖音成为全球下载第一，并表示：“微信的借口屏蔽、微视的抄袭都无法阻止抖音的脚步。

马化腾在评论区回复“可以理解为恐吓”，张一鸣见状示弱：“前者不适合讨论，前者还是公证的，我不想打。” ，我刚才不忍心抱怨。” 当时，马化腾趁机进一步说道：“事情太多了，要给大家公证。”

两人的对话火药味十足，一改马化腾以往低调的作风。 3Q大战之后，腾讯花了很长时间才塑造了一个开放、内敛、用资本培育、不抄袭的形象。 然而，虽然马化腾最近在塑造另一种人格，但哪一个才是真正的腾讯呢？

作为一家万亿美元的公司，腾讯其实有一个愿望：把一切连接起来，让一切都漂浮在腾讯，然后成为各行各业的税务员，就像一个隐形的税务局，旁边没有任何标志，而且没有执法机器。 但它无处不在，而且无处不在。

说起腾讯投资的初衷，是马化腾急于摆脱2011年“腾讯狗日”的态度。从近期“荔枝”的快速退市可以看出，马化腾对于任何抄袭指控。 借势部署投资，赢得了克制、开放、“给合作伙伴半条命”的美誉。 其次，可以提早感受到市场的心跳，一旦押注了一些有脑力的玩家，还可以收取“创业税”。

但不经意间成为中国最大的PE，管理最大的资金池优信二手车跟腾讯，每年投资最多的案例，投资增值足以支撑一半的估值，这确实超出了社交和游戏公司的界限。 但这几乎是必然的，流量是因，资本是果，有流量，迟早会有资本。

2011年初，在一次讨论“什么是腾讯的开放能力”的办公会议上，马化腾让在场的16位高管在纸上写下自己的腾讯核心能力，一共提出了21项核心能力。能力。 回答。 最后确定了两个核心能力：一个叫资本，一个叫流量。

流量、资金等生产要素不仅是创业生态的拦路虎，更是创业生态的水、电、煤。 一身二面，让腾讯陷入了争议的漩涡。 在战略层面的业务上，它大刀阔斧、锋芒毕露，在金融导向的业务上，它“赚得盆满钵盈”，并从中分一杯羹。 回到最初的问题，哪个才是真正的腾讯？ 实际上两者都有。

上帝视角与体彩大佬

旧时代的操作系统是，新时代的操作系统是Momo。 腾讯拥有各个行业的所有数据，这让腾讯打开了上帝的视角，所以它可以领先于普通VC发现好的项目，所以你们可以看到，腾讯的投资几乎实现了对企业的360度覆盖不同的生命周期，从种子轮到上市公司，没有插不上腾讯红旗的地方。

据中国企业家报道，“每日游线”在还只是公众号的时候就被腾讯发现，这让创始人徐峥和曾斌感到惊讶。 他们后台的交易和支付数据对于腾讯投资来说就是最好的DD（尽职调查），无需验证真伪。 腾讯只需要问：“你愿意接受腾讯的投资吗？”

睁开了“天眼”的腾讯自然不会放过任何一个微小的赛道。 三年来，从共享单车、充电宝到微商平台，腾讯无处不在。

在投资过程中，腾讯的立场态度显露无疑。 不久前对趣头条的投资就是一个例子。 较早的案例是好乐买。 众所周知，投资好乐麦是腾讯的一次失败交易。 一位腾讯内部人士向媒体透露，他在内部高层审核时也承认，腾讯意识到鞋类订单频率低、退货率高，上游供应商集中度和库存不足现象严重，但在特殊阶段当垂直电商遍地开花时，“鞋子品类非腾讯莫属”。

槽策略是一种投机和防御。 当你看到哪些赛道势头强劲时，无论是否有未来，你都会把手伸进去。 正如潘鸾所说，在体育彩票网站上购买所有的体育彩票，或者直接自己购买一个体育彩票中心，你的运气也不会太差。

二手车行业被腾讯收购。 3月，腾讯领投车多集团（含瓜子二手车、毛豆新车网）8.18亿港元C轮融资； 2015年8月，腾讯还领投了人人车8500万美元C轮融资，而早在2013年，优信二手车也获得了腾讯3000万日元的A轮融资。 据悉，易鑫还获得了腾讯的多轮投资。 他们几乎都是赛道上的正脸选手，个个都被腾讯感动过。

腾讯的投资就像一场接力赛。 第一腿是撒肉桂面之类的“堵槽”，这种情况在中早期项目中比较常见； 第二站是赛马机制，减少获胜者的持股。

后者是“押注于未知”，意在化解恐惧。 前者多用于“赌已知”，主要聚焦与游戏相关的主营业务，阻断侵入竞争对手的战略业务。 两种模式之间的界限是模糊的。

如果遇到没有明确战略协同的案例，主要会根据财务回报来考察。 这种模式已经运作良好。 今年11月，腾讯投资负责人李朝晖透露，腾讯投资金额已突破千亿，已投资超过50家独角兽规模企业。 刘炽平也在2018年初的腾讯投资峰会上透露，这类企业的附加值已经超过了腾讯自身的估值。

近日，李朝晖也向财新宣称，腾讯是市场上最像财务投资者的战略投资者，专注于投资的本质——赚钱。 拼多多创始人黄峥也觉得，腾讯更多的是一种商业逻辑，竞争只是商业ROI估算的副产品。

不过，有传言称，马化腾现在每个月都会和黄峥见面一次，两人想触碰莫生态内电商的发展。 一旦踏入腾讯的恐惧地带，纯粹的财务投资就变成了战略投资。

灌注流策略部分失败

既然资本赋能的面纱已经揭开，我们就来说说腾讯的流量赋能。

在一些不涉及深度经营、不涉及双边关系、不涉及线下实体、边际成本效应递减的行业，输液策略是有效的。 比如应用商店、手机管家等小工具，以及门户、游戏、视频、小说，这些都让腾讯凭借自身的低成本流量构建了一道牢不可破的壁垒。

但在其他需要深度作业的领域，流灌并不总是有效。 比如，微博、兴趣部落、短视频等基于陌生人的开放关系领域，腾讯没有幸存者。 由于在开放关系领域，产品本身和运营能力尤为重要，单纯的灌注策略很难发挥作用。

再比如，对运营能力要求不高的电商企业，越来越不是简单的流量注入就能吞噬的市场。

早期，腾讯喜欢投资行业最年轻的公司。 一位腾讯投资部前员工解释了背后的原因，“性价比高，可以得到腾讯支持成为第一。” 这些态度在竞购京东时表现得最为明显。 京东当时在市场上排名第三，而腾讯则吹嘘自己可以通过提供流量来击败领先者。 但这项投资的结果和审查一样，被证明是不可行的。

就连被腾讯投资的拼多多黄峥也认为，腾讯在电商上失败了，因为他们明白电商就是流量×转化率=GMV。 交通逻辑明天不会成功。 腾讯拥有中国最大的流量，投资了一堆垂直电商公司。 如果这个逻辑应该成功的话，它却没有成功。

当赋权是通过一排排冰冷的量化数据来设定和判断时，赋权就不再是赋权，而是喂养。 真正的赋能应该是价值观、信念和综合能力的赋能，而不仅仅是生产要素的交付。 如果养鸡场通了水、通了电、通了网络，它还能成长为新的希望吗？ 事情没那么简单。

与其说腾讯没有梦想，不如说腾讯的赋能还缺乏信念和能力建设。

赛马还是养马？

传统游戏厂商做手机的机会只有一次，必须通过判断赛道、时间点、游戏类型、操作等诸多方法做出一款好游戏，并不断迭代吸引用户。 但腾讯不同，大量流量和游戏的投放，他们只需要做好挑选项目的工作，不断试错，直到选择成功概率最高的一个。 在这些情况下，赛马机制就发挥了很好的作用。

有趣的是，腾讯在公司内部也采用了“赛马机制”，但在这种情况下，所谓的赛马是经不起仔细推敲的。

腾讯已经掌握了信息高速公路和收费站的交叉点。 只是要提防其他全省范围的高速互联网。

几乎没有人怀疑，虽然腾讯全公司只保留了两三千名员工，但公司仍然可以运营，而且不会太糟糕。

一旦出现冗余，自然要为冗余寻找理由。 名义上的赛马机制，实际上是重复发明轮子，战斗过多，执行力低。

内部竞争导致山林海岛、信息不通。 一张PS截图作为马化腾的原话广为流传，整个假期都在发酵。 内部员工几乎没有一个人看出异常。 直到PS用户跳下去，公关部门才意识到这一点。 这似乎从某个角度表明，腾讯这个号称要打破信息孤岛、连接一切的公司，其实是一个经常存在信息不对称的公司。

确实，赛马机制下，陌陌是腾讯诞生的，但张小龙没能量产。 大批精致优雅的“聪明人”齐聚一堂，画PPT、畅谈。 看起来他们想要对用户体验进行精细优化，但也让天马行空的风格成为了主要的日常工作。 陌陌的产品已经高度成熟了，我们真的需要几百个产品总监吗？

如果不是张之洞公开表达了自己的不满，陌陌的Mac版从1.0到2.0就被搁置了整整一年。 如果马化腾没有在同学圈子里提到腾讯文件出自他八年前的设想，你很难想象马化腾的要求花了8年才得到解决。

我的很多同学都去了腾讯，几乎有一半的人跟我聊天是为了“安顿余生”。 如果继续这样下去优信二手车跟腾讯，就算不是赛马，也是养马。

对于这一点，马化腾并不是不清楚。 在他无数的进度条中，有些业务需要8年才能完成，这是可以忍受的。 不过，一些旨在遏制竞争对手的业务目前被放在了最优先的位置，比如小程序电商、短视频等。 与张一鸣当众争吵的场景。

腾讯是谁？ 腾讯为何陷入困境？ 我们不得而知，但在战略层面的业务上，它亮出了锋利的牙齿，在金融层面的业务上，它又默默地获得了流量税和资本增值，形成了双面的腾讯。