在大多数情况下，以正式的方式公开露面意味着能够将你的同行抛在身后一小段距离。

互联网装修平台行业或许会迎来这样的变革。

7月12日，以齐家网为主体的齐艺科技敲响了香港上市的钟声，业内人士肯定都知道，齐家网起家就是做互联网装修平台的。

即使跌破发行价，市值仍有53亿港元。

值得关注的一个细节是，奇翼科技全球发售股份数量约2.42亿股，最终发行价为4.85港元，以此计算，最终募集资金额约11.7亿港元，扣除承销费用后净额为人民币10.72亿元。

手里有10亿的巨款，齐家网能做的事情恐怕不少。

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此前招股书显示，2015年至2017年，齐家网年营收分别为1.41亿元、3亿元、4.79亿元，年复合增长率高达84.1%，单从增速来看，还是相当可观的。

此外，年度毛利分别为人民币8,770万元、人民币1.248亿元及人民币2.398亿元，年复合增长率为65.4%，2017年毛利率为50.1%。

其中，毛利率最高的业务为线上平台业务，毛利率达89.4%，但自营室内设计业务的毛利率较低，为24.7%。

从这组数据我们可以看出齐家网一年的营收已经接近5亿元，而且除了看到非常高的营收增速之外，我们还能发现另外一个问题，那就是在2015年之前齐家网的营收和利润应该不算理想，毕竟2015年的营收也才1亿多人民币，前几年更是年营收不过几千万。

在多个公开渠道中，齐家网宣称自己成立于2007年，也就是说，从2007年到2015年，齐家网实现营收过亿，一共用了8年时间，可见这个过程有多么的艰难。

虽然齐家网的营收复合增长率在提升，但公司目前仍处于亏损状态，且现金流为负。

财报显示，2015年至2017年，齐家网亏损分别为1.63亿、1.54亿、1.09亿元，截至2017年年底，其累计亏损已高达16.28亿元。

关于此事，有公开报道提及了创始人邓华进的观点，他认为，作为产业链较重的行业，家装O2O极其烧钱，齐家网正遭遇战略性亏损。

按照家居行业普遍的经营思路，这样一家亏损的企业怎么可能继续经营下去，甚至还能在港交所上市？一些家居装修老板肯定很不满，自己的公司都已经值几个亿了，负债比齐家王还低，怎么还没受到资本的青睐？

这和投资思维的转变有关，很多投资公司更倾向于投资未来、买前景，而不是只看当下。大财研认为，更重要的是，齐家网在烧钱的同时，也确实取得了一些成绩，比如：

❶主要业务体系已经完全搭建完成，包括室内设计及施工线上平台、自营室内设计及施工业务，特别是平台业务非常强，比如家具建材团购业务、装修消费金融、装修业务整合等。

❷ 整合了7502家室内设计及建筑服务商，覆盖290多个城市，每月独立访客超过5000万。

❸有分析认为，2017年以GMV计算，其市场份额为25.7%。

❹截至2018年6月13日，通过自营室内设计施工业务和加盟商，目前旗下有聚美优品、典尚、博若森三家公司，业务遍布全国176个城市。

前段时间，大财研究对此进行了详细分析，发表了一篇题为《亏损逾10亿，仍能通过香港上市募资21亿，这个互联网装修建材平台靠什么？》的文章，并对齐家网的经营状况进行了核心分析。大家可以点击阅读。

提到，只要一个公司有投资团队的支持，营业收入持续，增长率至少保持两位数，拥有相当数量的有效用户，那么即使面临战略性亏损，也不是很可怕。

大财研讨对齐家网的融资情况进行了梳理，大致如下：

2007年，苏州中新创业投资第一轮融资据称为200万美元。

2009年，广发证券注资。

2010年中国最大的装修建材网，百度和鼎晖投资合计投资约5000万美元，当时估值达到60亿元人民币，百度一手投资1.9亿元。目前，百度持有齐家网14.393%的股份和10.07%的投票权，为第二大股东。

2015年，该公司声称已获得1.6亿美元融资，但并未透露具体投资者。

2018年3月，完成C轮融资，共募集自筹资金2230万美元。

带来新希望的是，齐家网发布的最新财报显示，2018年1-4月，平台业务同比增长约120%，并实现盈利。

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大财研还注意到了另外一件事，那就是齐家网融资之后，这笔钱到底用来干什么了？毕竟这是一笔10亿规模的巨额资金。

根据公开报道，齐家网拟将全球发售所得款项净额用于以下用途：

约60%用于开发网络平台；

约15%用于技术基础设施和系统的投资；

约10%将用于发展自身的室内设计及建筑业务；

约10%将用于其他战略投资和收购；

约5%为一般营运资金。

注意这个用途的分配，大部分钱还是会用在平台业务上，估计会从增加流量、流量变现入手。

大财研报此前分析称，齐家网在PC端和移动端均积累了数十亿的流量，旗下拥有三款主力APP，均位列前茅，但其变现能力不够强。

如果这些流量是真实的，那么相对于齐家网的营收规模和收入结构来说，这些流量存在相当大的浪费。

齐家网有很大的可能性会继续深耕平台业务，开发一些符合业主、装修公司、材料公司需求的爆款产品，如果继续沿着这条路走下去，齐家网的未来会更加光明。

✔ 其中10%资金将用于自营装修业务，意味着齐家网目前管理的聚美优品、点尚、博若森三家装修公司将持续获得资本注入、招募人才、扩大版图。

值得注意的是，齐家网专门安排了基金用于收购，虽然规模只有1个亿，但如果放在国内家居行业，能做的事情可不少。

当前的一些热点，比如定制、全屋装修、智能家居等，可能就是齐家网重点布局的领域。

✔有一句话大家要注意，齐家网还表示，计划继续增强平台多渠道变现能力，包括广告服务、贷款服务和供应链服务。

平台流量大，可开发合适的广告产品，为材料品牌、装修公司等广告主提供营销服务。

毕竟齐家网的受众可能比大部分家居建材门户网站都要有价值，如果做得好，这也是一个价值数亿的空间。

在贷款方面，它不仅为业主提供装修贷、分期付款，还为材料供应商、经销商提供支持，甚至可以为其他正规消费金融公司导流，现在就连滴滴、今日头条等流量中心都推出了这样的导流产品。

如果单单在金融领域做好了，想象的空间就很大。

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一般而言，在同一个细分行业，特别是互联网+行业，最先上市的企业往往会拥有大部分的天时、地利、人和的优势。

这里的上市多是指：上海证券交易所、深圳证券交易所、香港证券交易所、纳斯达克、纽约证券交易所等，这些是国内认可度比较高的交易市场。

比如互联网旅游早年的携程、艺龙。

携程仅用4年时间就成为OTA领域首家上市公司，占据领先地位。

艺龙在一年后上市，可以说在随后的竞争中，艺龙几乎没有任何还手的能力，虽然打了几年的价格战，酒店预订量接近携程的一半，但也受到了严重的打击。

2015年，携程联合腾讯、铂涛入股艺龙，持股比例达37.6%，成为第一大股东。

在互联网装修平台领域，除了齐家网，还有一家实力相当的公司：土巴兔。

土巴兔之后，互联网装修平台大量涌现，据大财调研统计，目前最活跃的有：

一起装修网、装修网、我爱我家网、我要装修网、齐装网、装修123网、土拨鼠网、X团装修网、强工章网、又装美家网等。

这些公司都采用相同的商业模式：

❶一是整合供应商，包括整合装修公司、室内设计公司、工头、设计师等服务商，为这些公司或者个人引流。

❷ 同时，整合装饰材料供应商，通过家具建材团购活动、广告营销服务等方式为这些企业带来流量。

❸另一方是整合消费端，吸引业主参观，留住买家，培养粉丝，通过内容、社区、服务商等资源，为业主提供从装修设计到材料、贷款分期等一站式服务。

齐家网早期在港股上市后，拥有相当多的资金可以用来补短板、强项，这势必会给一些互联网装修平台带来较大压力。

至少对于土巴兔来说，压力应该是比较大的，因为两家公司在平台业务上是正面对抗的。

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不过，至少在此之前，从一些公开数据来看，齐家网与土巴兔之间的差距似乎还不是太明显。

大财研究在5月份进行了专题分析，发表了《互联网家装谁最强？齐家网、土巴兔、酷家乐、爱空间等公司排名对比》一文，列举了9家机构的互联网家装公司排名，并结合百度指数、微信指数、百科词条、社交媒体粉丝等指标，最终发现：

两家公司在用户关注度方面差距并不是很大，各有各的优势。

例如，土巴兔微信指数今年以来已跃升至223万以上，远超齐家网。

百度指数表现方面，齐家网单月最高曾突破1.1万，十分抢眼；土巴兔、土巴兔装饰网两个核心词加起来最高也不过4000多，与齐家网差距较大。

大财研究注意到，齐家网在搜索排名优化方面投入了相当大的精力，预计齐家网的信息将出现在数百个与装修、建材、家居等相关的关键词搜索结果页上。

在土巴兔官网上，大财研注意到，土巴兔一直以知名主持人汪涵的形象作为代言，并宣称服务中国2400万家庭，整合8万多家装修公司，拥有100多万设计师，在282个城市开设了分公司。

从主营业务来看，土巴兔的平台业务与齐家网差别不大，涉及家居商城、团购、装修分期、资金托管等，并能帮助业主免费设计、免费报价等。

其中一个亮点是，土巴兔开辟了智能家居板块，为业主提供设计、施工、安装等一站式智能家居服务。从官网展示的信息来看，涉及的智能家居产品包括：

智能热水器、空气净化器、智能空调、净水器、智能窗帘、智能锁、海康威视EZVIZ智能摄像机等。

这一智能家居一站式服务在众多互联网装修平台中脱颖而出，截至本文分析时，齐家网尚未推出单独的智能家居业务。

不过与土巴兔不同的是，齐家网目前主推店上、博若森、聚美优品等自营装修公司，增强了其落地能力和直营的造血功能，土巴兔的自营业务并没有被凸显出来。

值得注意的是，土巴兔背后有多家投资公司，包括58同城、红杉资本、经纬创投等，作为投资者，他们自然希望通过IPO退出，或者以好价钱出售，以实现投资的增值。

齐家网作为互联网装修平台在港股上市后，土巴兔若想上市，或许必须选择另一个合适的地方。此外，齐家网的成长性也会影响土巴兔未来的估值、市值以及上市能否成功。

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除了土巴兔，一家装修网也曾经是一家很有影响力的玩家，它成立于2009年，2017年在新三板上市，是第一家在新三板上市的互联网装修平台。

其平台业务与齐家家、土巴兔区别不大，但以内容和社区服务为主，一个是装修论坛，摆在显著位置；一个是装修学堂，还单独有“家居新闻”，非常少见。

据其官网介绍，目前已有超过700万业主选择了一体装修网，整合了80多万商家，并努力做好服务，提出了多项保障策略：

90天退换货、预付保修押金、30%差价赔偿（高价购买双倍退款）、24小时客服、资金托管、假冒商品三倍赔偿等。

从目前的实施动作来看，一起装秀网在团购活动上投入了很大的精力，并以公益讲座的形式在各​​地举办了分会活动，如西安、上海、石家庄、北京、武汉、济南、成都、天津、大连等。

让大财研究分析师印象深刻的是，一家装秀网在显著位置强调，其70%的客户来自口碑推荐。

这可以看作是一条与齐家网不同的道路：

✔ 第一，继续走实惠、品牌、口碑三条路径，深入发展做大家具建材团购业务，将金融产品植入到采购环节，想象空间非常大。

✔ 第二是口碑，整个装修行业最重要的问题中，投诉肯定占有一席之地。

2017年家居装修消费投诉量达13.78万件，同比增长37.8%，这有多么夸张，你可以想象，即使是齐家家、土巴兔这样的平台，或是东易日盛、龙发这样的装修公司，在口碑方面都遭遇了不小的挫折。

如果互联网装修平台能建立起良好的口碑，或许能吸引到大批业主为其买单，在用户的热情支持下，也不用担心失败。

你在扩大规模，占领地盘，我在做口碑，最后的赢家，或许就是那些做好口碑的企业。

在装饰装修行业，有一种特殊情况，规模大、门店多的公司往往服务质量差、信誉度低，经不起风雨，容易倒闭。

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土巴兔曾经有一句广告词叫：要装修，就来土巴兔。

大财研注意到，装修网也在官网打出了“装修就到装修网”的标语。

这家公司主要定位为家装门户网站，号称开设了600多家分店，直营分店200多家，加盟分店300多家，日均独立访客30多万人次，注册会员500多万。

从业务来看，庄易网的线下布局并不强，主要在两个方面发展：

一条是内容路线，同时开放分站加盟，吸引广告、会员推广；另一条路线是装修招标，业主可以网上发布招标信息，装修公司、工头、设计师都可以网上投标。

该公司曾在美国时代广场纳斯达克屏幕上投放形象广告，后来又与中央电视台主持人李蜜签约，邀请后者成为其代言人。

按照庄易网目前的布局，其增长空间相对有限。

在互联网装修平台战场上，还有一家活跃度较高的公司：装修快车网，其业务范围广泛，包括：

免费量房设计、网上装修竞标、预算对比、装顺宝、装修贷款等。

房主可以免费在网上发布竞标信息，然后由三家公司进行投标。其官网称，已经帮助超过21万户房主解决了装修难题。与其他装修平台相比中国最大的装修建材网，这个数字并不算特别突出。

但网站定位为“公益装修平台，永远为业主提供免费服务”，这种做法极为罕见，此外还设有装修投诉曝光平台，业主可以进行投诉。

另外还提​​供一些免费的小软件供使用，比如：装修吉日、装修计算器、免费装修设计软件、装修小秘书等等，甚至还有装修视频专栏，用视频的方式传授装修知识，颇具竞争力。

客观来说，装修快车网落地实施的动作并不多，主要局限于互联网装修的内容服务，如果在现有的业务架构下，装修点评做得足够好，是有可能脱颖而出、独树一帜的。

在齐家网和土巴兔成立之前，有一家老公司：装饰123网，前身是四川装饰建材网，模式和装修网类似，分店遍布全国，据说在300多个城市开设了分店，合作的装修公司超过6000家。

我们一方面创作内容，比如装修效果图、装修学习、装修问答等，另一方面负责对装修业务进行发标、投标。

截至目前，90%以上的互联网装修平台主营业务局限于两个方向：

第一是装修公司与业主之间的交易撮合，业主出标，装修公司投标。

二是打造内容，比如装修指南、装修案例、装修效果图、省钱装修、视频、社区、问答等。

由于业务有限，创收方式自然也明显有限，主要依靠广告营销、会员费、装修撮合提成等。

即便齐家网上市，也会对这些公司造成影响，但并不会带来致命的后果。毕竟齐家网在内容上还没有全力发力，这给很多同行留下了施展才华的空间。再加上中小型公司的运营成本不高，还能好好活一段时间。

不容乐观的是，齐家网、土巴兔等头部企业已经具备流量大的优势，如果它们同时介入内容和社区，可能会形成强大的虹吸效应，导致中小装修门户和平台的流失。只要流量没了，订单转化弱了，这些中小平台可能就会失去那些广告和会员客户。

在这样的情况下，建议中小互联网装修平台重垂直化路线，寻找差异化的细分方向，比如内容路线，建议做深做精，做装修内容和社区的领先品牌，这也是有可能的。

只有极少数公司会涉足：装修全程监管及资金托管、家具建材团购、装修贷款及分期、供应链金融等，能做到这个程度的才有可能做大规模，才有更大的市场潜力，比如齐家网、土巴兔、一齐装修网等。

毫无疑问，齐家网将继续聚焦这些接地气的业务环节，不断深耕家具建材团购、装修撮合、装修金融等领域，这或许会给几家业务重合度比较高的公司带来不小的压力。

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